申银万国[微博]证券研究报告摘要。
神湾医疗集团的观点和思考；
医药行业系统性风险低，超额收益率高，基础研究创造价值。医药板块是申万自2000年以来累计回报率最高的一级行业。回顾医药生物板块的市场特征，我们可以发现:(1)板块整体风险低，收益高:医药生物板块处于有利的边角位置，各子板块均处于有效前沿附近，在权益资产配置中具有较好的过度配置价值。(2)该板块处于低β高α的象限，系统相关性较低:各子板块的低相关性和高收益率为各类投资者带来了良好的配置机会。(3)该板块非系统风险和超额收益率曲线良好，信息比率高:医药生物板块非系统风险中等偏高，带来较高的超额收益率；更高的信息比率意味着“基础研究创造价值”。
投资策略:把握行业变化方向，自下而上精选个股。把握行业自上而下变革方向，创新、融合、健康服务有望实现业绩；自下而上选择个股，选择具有良好商业趋势和潜在催化剂的个股。行业变革一是创新医学:、、、、、、。，片仔癀等。上半年出现了大幅调整。建议积极配置国企改革、沪港通等催化剂。
板块表现回顾:本周市场普遍上涨，医药板块上涨4.3%，表现排名第四，跑赢大盘1.2个百分点；自2014年初以来，医药板块上涨5.4%，业绩排名第15位，表现落后市场0.5个百分点。目前医药板块2014年预测市盈率为28.3倍，重点医药公司2014年预测市盈率为25.25倍。扣除金融服务后，市场溢价分别为87%和128%，高于历史平均水平。
回顾申万医疗集团周报:《细胞治疗:千亿美元蓝海中的细胞医学革命——医学前沿科技主题投资系列之一:细胞治疗行业深度报道》，2014年7月28日，联系人:罗、杜洲；国家立法开启中医药产业发展新篇章——评《中医药法草案》，2014年7月28日，联系人:陈一玲；龙头股、指数成分股、稀缺资源股有望大幅受益沪港通-医药生物产业周刊(20140721-20140725)，2014年7月28日，联系人:罗；北大医药(000788)-上海回声撤诉，与整合医疗达成和解协议，整合并购进展正常，2014年7月29日，联系人:罗；于越医疗(002223)-制氧机业务大幅反弹，电商业务爆发，业绩符合预期，给予“增持”评级，2014年7月31日，联系人:杰弗森。
下周重要股东大会:8月4日(周一):(配股表决)。
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